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　　黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》提出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。在世界百年未有之大變局加速演進過程中，提升國家競爭優(yōu)勢，必須進一步把握戰(zhàn)略主動，以培育耐心資本增強我國經濟發(fā)展的韌性和活力。

　　耐心資本助力實體經濟高質量發(fā)展

　　耐心資本專注于長期投資和價值投資，其特點主要體現為長期性、價值投資和穩(wěn)定性。耐心資本的投資周期較長，注重企業(yè)的長期成長和價值積累，通常不會受短期價格波動影響和追求投機性收益;耐心資本的投資策略以價值投資為主，通過分析企業(yè)的基本面、行業(yè)趨勢和宏觀經濟環(huán)境等因素，選擇具有長期增長潛力和穩(wěn)定現金流的企業(yè)進行投資;耐心資本的投資者通常具有較強的風險承受能力和長期投資視野，能夠在市場波動中保持冷靜和耐心，不盲目跟風或頻繁交易，有助于維護資本市場的穩(wěn)定。

　　耐心資本在中國式現代化進程中扮演著不可或缺的戰(zhàn)略性角色，是推動實體經濟高質量發(fā)展的關鍵力量。在科技創(chuàng)新領域，耐心資本為高風險、長周期的研發(fā)項目提供持續(xù)資金支持，加速科技成果產業(yè)化進程，推動新質生產力形成。耐心資本立足全生命周期視角，關注整體創(chuàng)新鏈投資，從基礎研究到產品開發(fā)，再到市場推廣，有助于形成完整的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，加速新質生產力成長。針對中小企業(yè)，尤其是近年來我國獨角獸企業(yè)新增數量下降的情況，耐心資本為具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)“輸氣補血”，推動中小企業(yè)實現轉型升級與規(guī)模化發(fā)展，其長期陪伴的過程也是復雜精益的項目管理過程，助力培育和支持獨角獸企業(yè)發(fā)展壯大。針對基礎設施龐大資金需求與長回報周期特性，耐心資本促進基礎設施升級和完善，為實體經濟持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。在維護金融市場安全與穩(wěn)定方面，耐心資本強調長期投資和持有，減少了市場波動和短期情緒對資產價格的影響，增強了金融市場的穩(wěn)定性和韌性，為實體經濟提供長期、穩(wěn)定、持續(xù)的資金支持，引導金融回歸服務實體經濟發(fā)展。

　　優(yōu)化募投管退流程助力耐心資本發(fā)展

　　在募資端，匯聚多元資本，激發(fā)耐心資本潛力。我國擁有顯著的居民高儲蓄率優(yōu)勢，為國內資本市場繁榮發(fā)展奠定了堅實基礎。為充分發(fā)揮這一優(yōu)勢，應積極探索創(chuàng)新募資模式，動員社會各界有條件的資本轉化為耐心資本，特別是長期陪伴企業(yè)成長、共擔風險、共享收益的資金。不僅需要政策層面提供更具吸引力的激勵機制，如稅收優(yōu)惠、風險補償等，還需要金融機構和中介機構發(fā)揮橋梁作用，設計多樣化的金融產品，滿足不同風險偏好投資者的需求。充分發(fā)揮國有資本的規(guī)模優(yōu)勢、信息積累優(yōu)勢和風險承擔優(yōu)勢，承擔耐心資本主力軍的使命，吸引民營資本投入，發(fā)揮資金的杠桿撬動作用。引導保險資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資領域，擴大金融資產投資公司直接股權投資的試點范圍，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供源源不斷的資金支持。

　　在投資端，精準對接國家戰(zhàn)略，提升資本配置效率。中國特色金融發(fā)展的核心在于優(yōu)化資本配置，實現經濟高質量發(fā)展。金融機構不僅要繼續(xù)發(fā)揮其在信貸、資本市場等領域的專業(yè)優(yōu)勢，還要不斷優(yōu)化貸款期限結構，以適應不同成長階段企業(yè)的融資需求。轉變投資理念和建立正確投資框架，擺脫“逐利優(yōu)先”的邏輯，摒棄“為賣而買”的財務中短期角度，適當延長評估周期，充分考慮初創(chuàng)、科技類企業(yè)的創(chuàng)新和成長能力，包括技術創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、市場創(chuàng)新和制度創(chuàng)新等。加快建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目的對接機制，積極推動由發(fā)改部門牽頭、聯合相關部門構建的信息共享、資源對接平臺建設，幫助創(chuàng)投機構精準識別并投資符合國家戰(zhàn)略方向、具有發(fā)展?jié)摿Φ暮幽媳镜仨椖?。充分解決創(chuàng)投機構“有錢難投”的問題，有效促進科技成果轉化，加速傳統(tǒng)產業(yè)升級，為經濟注入新的增長動力。

　　在管理端，強化專業(yè)監(jiān)管，激發(fā)市場活力。加快培育壯大專業(yè)化的機構投資者，提升行業(yè)專業(yè)能力和風險管理水平。同時，積極培養(yǎng)能夠洞察經濟周期波動、捕捉重大戰(zhàn)略機遇的專業(yè)人才，為行業(yè)發(fā)展提供智力支持。針對政府和國有企業(yè)出資的創(chuàng)業(yè)投資基金，建立健全符合行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的管理體制，明確投資決策流程、風險管理機制和績效考核標準，確保資金安全有效使用。針對業(yè)界普遍關心的稅收和監(jiān)管問題，持續(xù)落實落細創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，減輕企業(yè)負擔，激發(fā)市場活力。對創(chuàng)投基金實施差異化監(jiān)管政策，加強統(tǒng)計監(jiān)測和信貸政策實施效果評估，既要嚴格防范系統(tǒng)性金融風險，又要避免過度干預，保護經營主體的合法權益，促進創(chuàng)投行業(yè)健康發(fā)展。

　　在退出端，完善退出機制，優(yōu)化退出環(huán)境。完善并購重組的支持政策，鼓勵企業(yè)通過并購重組實現資源優(yōu)化配置，提升市場競爭力;保持境內外上市渠道暢通，簡化審批流程，提高上市效率，為優(yōu)質企業(yè)提供多元化的融資渠道;健全企業(yè)破產機制，探索建立個人破產制度，為市場提供有效的風險釋放和清算退出途徑;推動多層次資本市場建設，豐富退出方式，如股權轉讓、新三板掛牌、區(qū)域性股權市場轉讓等，形成多渠道、多層次的退出體系。有效降低創(chuàng)投機構的退出成本，提高資金使用效率，促進資本在實體經濟中的良性循環(huán)。

　　多方合力促進耐心資本壯大

　　優(yōu)化投融資環(huán)境，鋪就耐心資本的長跑賽道。從制度構建、投資者保護、投資評價體系及回報機制等多方面入手，形成全方位的支持體系。建立健全公平合理的投資制度，通過獎罰分明的政策導向，激勵更多耐心資本涌入市場，助力科技創(chuàng)新。推動信用基礎設施建設，加快信用信息共享，為耐心資本提供可靠的決策依據，營造誠信為本的投資環(huán)境。強化法律保障、提升信息披露透明度、建立多元化投資者保護機構及設立投資者保護基金，加強投資者保護防線建設。構建匹配長期價值的投資評價體系，改變短期業(yè)績導向，多維度評估企業(yè)創(chuàng)新能力與技術優(yōu)勢，為耐心資本提供清晰的投資指引。優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)的資助與扶持機制，促進科技成果轉化，確保投資者能合理分享發(fā)展成果，提升耐心資本的投資回報。

　　營造良好政策環(huán)境，構建多層次支持體系。綜合運用政策優(yōu)惠、對被投企業(yè)的扶持、引導基金的設立以及政企聯動機制等手段，形成一套完整且高效的政策支持體系。給予耐心資本政策優(yōu)惠，鼓勵長期、穩(wěn)定的投資行為，包括稅收減免、投資損失補償等具體措施，以降低耐心資本的投資風險，提高其投資回報率，為耐心資本保駕護航。通過提供融資支持、創(chuàng)新激勵和市場開拓等方面政策，充分利用國有銀行及政府引導基金的優(yōu)勢，將規(guī)模、信息及風險承擔能力轉化為耐心經營優(yōu)勢，引導社會資本流向關鍵領域。河南在推動超硬材料產業(yè)發(fā)展過程中，設立了專門的產業(yè)投資基金，并通過政策扶持，引導社會資本投向該領域，實現耐心資本與被投企業(yè)的共贏。建立政企聯動機制，加強與企業(yè)的溝通協(xié)作，了解企業(yè)的實際需求，為企業(yè)提供精準的政策支持和服務。

　　引導投資者理念轉變，培育長期耐心與專業(yè)素養(yǎng)。引導投資者摒棄短期功利主義，樹立長期投資、理性投資、價值投資的理念，更加關注企業(yè)的創(chuàng)新能力、長期發(fā)展?jié)摿吧鐣熑纬袚乳L期價值因素。持續(xù)加強投資者教育工作，通過多層次、多體系的投資者教育模式，提升投資者的金融素養(yǎng)，培育成熟理性的投資群體。大力發(fā)揮機構投資者的優(yōu)勢，提升其科學配置和風險管理能力，成為市場中的穩(wěn)定器和引領者。鼓勵投資者拓寬能力邊界，積極學習新知識，深入研究新興行業(yè)與高科技企業(yè)，以適應快速變化的市場環(huán)境。(顧雷雷 丁心怡)

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